Спеціалісти Дослідницько-аналітичного підрозділу NRC. вважають, що у 2024 році світова економіка перевершить сподівання — так само, як це відбулось у 2023.
That Цей прогноз спирається на очікування наших економістів щодо відчутного зростання доходів (на тлі зниження темпів інфляції та стабілізації ринку праці), а також з урахуванням того, що підвищення ставок вже фактично завдало найбільшого удару по зростанню ВВП, а виробництво зберігає тенденцію до відновлення. Тим часом центральні банки матимуть можливість знизити відсоткові ставки, якщо вони стурбовані уповільненням економіки. "Це важливий елемент захисту від рецесії", — говорить Головний економіст NRC Research & Analytics Денис Пікуленко.
Прогнозується, що наступного року світовий ВВП зросте на 2,6% в середньому за рік, порівняно з консенсус-прогнозом економістів, опитаних Bloomberg, що становив 2,1%. Насправді прогнози NRC Research & Analytics щодо зростання ВВП у 2024 році є більш оптимістичними, ніж консенсус для восьми з дев’яти найбільших економік світу станом на 23 січня 2024 року. І, зокрема, наші економісти очікують, що зростання в США знову випереджатиме темпи зростання в розвинених країнах.
У 2023 році світова економіка показала кращі результати, ніж багато хто з економістів очікував
NRC Research & Analytics також з оптимізмом дивились на світову економіку в 2023 році — і результати перевершили навіть очікування наших економістів.
Стабільне зростання ВВП призвело до більш ніж стабільних показників ринку праці. Рівень безробіття в усіх економіках, охоплених нашими аналітиками (і з високоякісними даними про ринок праці), зараз приблизно на 0,5 відсоткових пункти нижче рівня до пандемії. Важливо те, що це покращення помітне навіть у деяких ключових економіках, які спостерігали дуже низькі темпи зростання реального ВВП, наприклад у Єврозоні.
Чи продовжуватиме знижуватися інфляція в 2024 році?
Важливо відзначити, що зростання ВВП і зайнятість були на диво високими в країнах, які зазнали великого та небажаного сплеску інфляції у 2021-2022 роках. (Політики в Японії, навпаки, прагнули інфляції.) І в даний час інфляція скорочується в країнах “Великої десятки” та в країнах з ринками, що розвиваються.
"Ми не вважаємо, що остання миля дефляції буде особливо важкою", — говорить Пікуленко. Попит та пропозиція товарів стали більш збалансованими, і вплив цього фактору на зниження вартості основних товарів все ще спостерігається і, за прогнозами, триватиме протягом більшої половини 2024 року.
Найголовніше, що баланс попиту та пропозиції на ринку праці демонструє позитивну тенденцію. Розрив між вакантними та зайнятими робочими місцями, що вимірюється NRC Research, та розраховується як кількість вакансій за вирахуванням безробітних, скорочується за всіма показниками. Коригування досі відбувалося майже повністю у сприятливому ключі, тому що кількість вакансій скорочувалась без зростання рівня безробіття.
Наші економісти прогнозують, що зниження інфляції продовжиться і в 2024 році: очікується, що послідовна базова інфляція знизиться з нинішніх 3% — до середнього діапазону у 2-2,5% в країнах G10 (за винятком Японії). "Це в певній мірі відповідатиме цільовим показникам інфляції центральних банків більшості розвинених ринків до кінця 2024 року", — зауважує Пікуленко.
Багатьом великим економікам вдасться уникнути рецесії в 2024 році
Протягом минулого року наші економісти були стримано-оптимістичні відносно того, що найбільші економіки зможуть уникнути рецесії. У звіті групи вони підтверджують свою послідовну позицію стосовно того, що ймовірність рецесії в США набагато нижча, ніж прийнято вважати, — в рамках 15% протягом наступних 12 місяців.
Є чотири основні фактори, через які NRC Research оптимістичні у своїх очікування відносно зростання в 2024 році:
Наші економісти мають позитивний прогноз щодо росту реального наявного доходу, в умовах значно нижчої загальної інфляції та все ще сильних ринків праці. Хоча вони зазначають, що зростання реальних доходів у США сповільниться порівняно з дуже високими темпами 2023 року, все ж є думка, що цього буде достатньо для підтримки зростання споживання і ВВП на рівні не менше 2%. Тим часом очікується суттєве прискорення підвищення реальних доходів як у Єврозоні, так і у Великій Британії — приблизно на 2% до кінця 2024 року, оскільки газовий шок після вторгнення Росії в Україну вщухає.
Підвищення ставок і фіскальна політика продовжуватимуть тиснути на зростання в економіках G10, але найгірші з цих перешкод вже сталися, говорить Пікуленко. Дослідження підрозділу показує, що максимальний вплив жорсткості монетарної політики на темпи зростання ВВП відбувається з коротким лагом приблизно в два квартали. “Тому ми чекаємо дещо меншого сповільнення від жорсткіших фінансових умов у 2024 році, ніж у 2023 році, навіть якщо врахувати нещодавнє підвищення довгострокових процентних ставок”, — розповідає Пікуленко.
Промислова активність була слабкою в умовах ребалансування витрат на товари та послуги, європейської енергетичної кризи, циклу запасів, який довелося виправити через надмірне будівництво в 2022 році, і слабшого, ніж очікувалося, відновлення китайського виробництва. Прогнозується, що більшість цих зустрічних вітрів зникнуть цього року, і виробництво відновиться до довгострокових трендових рівнів.
“Новітня причина” для оптимізму щодо зростання ВВП полягає в тому, що центральним банкам не потрібна рецесія, щоб скоротити інфляцію, і тому вони намагатимуться її уникнути, каже Пікуленко. Проведений нашими економістами аналіз минулих циклів показує, що великі центральні банки вдвічі частіше знижують ставки, коли існує ризик зростання, коли інфляція нормалізується до рівня нижче 3% (порівняно з тим, коли інфляція перевищує 5%).
Чи зменшать центральні банки відсоткові ставки цього року?
За даними NRC Research & Analytics, регулятори на розвинених ринках навряд чи знизять відсоткові ставки до другої половини 2024 року, якщо тільки економічне зростання не виявиться слабшим, ніж очікувалося. Частково ця точка зору побудована на базових прогнозах наших економістів, які розраховують, що інфляція залишиться трохи вищою за цільовий показник, рівень безробіття залишиться нижчим за середній довгостроковий рівень, а ВВП зростатиме в 2024 році у відповідності до тренду. На ринках, що розвиваються, про згортання стимулів буде оголошено незабаром.
Японія стоїть окремо, тому що підвищення інфляції було цілком очікуваним. Після трьох десятиліть анемічного цінового тиску або прямої дефляції підвищення зарплат у 2023 році стало сигналом того, що Банк Японії рухається до своєї мети встановлення справедливого циклу між заробітною платою та цінами.
Таким чином, Банк Японії готовий розпочати процедуру скорочення своєї політики контролю кривої прибутковості в квітні 2024 року, хоча згідно з даними NRC Research & Analytics, формальна відмова від цих заходів малоймовірна до жовтня 2024 року. Незважаючи на це, інфляція в Японії повинна залишатися набагато нижчою від рівнів, які спостерігалися в країнах G10 протягом нинішнього циклу.
Китай також стоїть окремо, коли справа доходить до політичного стимулювання, оскільки влада намагається прискорити досить мляве економічне зростання.
Наші економісти очікують, що зростання ВВП Китаю сповільниться до 4,8% у 2024 році, оскільки імпульс від відновлення економіки після пандемії ослабне, але частково компенсується меншим спадом на ринку житла, помірним відновленням світової торгівлі та додатковими регуляторними пом'якшеннями.
Однак друга за величиною економіка світу все ще має проблеми. Падіння ринку нерухомості, ймовірно, триватиме, і все ще існує ризик того, що песимізм, який виник в результаті цього, пустить коріння. Демографічний спад у країні, що триває й нині, і постійне скорочення населення працездатного віку вимагають переосмислення всього арсеналу стимулів. Помірне циклічне відновлення експорту навряд чи зможе загальмувати триваючу нині диверсифікацію глобальних ланцюжків створення вартості — диверсифікацію по відношенню до Китаю. “У найближчій перспективі зростання в Китаї повинно відбуватися за рахунок побільшої реалізації політики стимулювання, але уповільнення КНР у довгостроковій перспективі, ймовірно, продовжиться”, — підсумував Пікуленко.
Україна. Економіка під час війни
З урахуванням поточної кон’юнктури, очікування зростання українського ВВП у 2024 році перебувають у діапазоні 3-5%. Прогноз у головному фінансовому документі країни — держбюджеті-2024 — у фінальній версії встановлено на рівні 4,6% порівняно з 5% у першому читанні.
NRC. погіршила свою оцінку до 4.4% з 5%, багато в чому через ризик зниження фінансової підтримки України.
Для України вкрай важливим є збереження відкритості та безпеки логістичних маршрутів. Незважаючи на тривалу блокаду західних автопереходів і недостатню стійкість морського експорту, є певні надії на швидке вирішення першої ситуації. У своїх прогнозах-2024 українські інвестаналітики виходять із передумови, що блокади кордонів у 2024-му вже не буде.
Зі свого боку повноцінна робота морського коридору, за оцінками NRC., може сприяти збільшенню експортної виручки на $9-10 млрд і підтримати зростання ВВП до 4.4 в.п. у 2024 році, тоді як у Мінінфраструктури економічний ефект від роботи портів Одеси наступного року оцінюють у розмірі до 8 в. п. додаткового зростання ВВП.
Драйверами зростання української економіки у 2024 році можуть бути державне і приватне споживання, ОПК і експортні галузі (АПК, ГМК), держінвестиції у відновлення інфраструктури, тощо. З урахуванням закладеного в бюджет номінального ВВП-2024 у 7,73 трлн грн., і середньорічного курсу в 40,7 грн./$, доларовий ВВП цього року може сягнути майже $170 млрд. У 2023 році доларовий ВВП склав$ 199,77 млрд.